> 大多数人看到“85后内部提拔”，第一反应是公司在做人才梯队建设。但如果只看到这一层，就错过了这次任命的真正商业逻辑。**这次调动的本质，是 首创证券在为一个利润规模极小的业务条线—— 投行——配置公司最高级别的资源信号，为其从“通道”向“产业综合服务”转型铺路。**  被“投资业务”掩盖的增长隐忧 要理解陈磊任命的商业意图，必须先看懂首创证券的营收结构。 2025年，首创证券总营收约36.46亿元，但增长的引擎极度失衡。自营投资业务贡献了接近一半的总收入（16.68亿元），分部利润率高达76%。这几乎是一家 对冲基金的利润结构——靠高 股息权益资产配置撑起业绩弹性。 与之形成鲜明对比的是 投行业务。2025年，首创证券投行业务收入仅**2.04亿元**，总营收占比约5.6%，分部税前利润约6961万元。在2023至2025年公司营收从29.79亿增长到36.46亿的背景下，投行业务的体量和增速几乎可以忽略不计。  但问题是：这种高度依赖自营投资（尤其是高股息权益和REITs）的盈利模式突发利好股票，在低利率环境中固然有效，却存在天然的脆弱性——一旦市场风格切换、高股息标的估值回落，利润弹性反向释放的风险就会暴露。**公司需要一个能真正做大营收厚度、抵抗周期波动的第二增长引擎，投行就是这个被选中的方向。** 陈磊的价值，在跨业务线而非投行本身 如果只是想给投行找个“头”，完全可以让投资银行事业部总裁直接升任副总经理。但这并非普通的垂直晋升——**陈磊的职业生涯覆盖了首创证券几乎所有的核心盈利板块：资管、结构化融资、研究、债务融资、投行**。 仔细看他升任前的两个关键职位：**投资银行事业部总裁**（保荐、并购等传统投行业务）和**债务融资总部总经理**（债券承销、 资产证券化）。这两个职位的叠加，恰好对应了公司投行转型的两个核心抓手——传统保荐和以产业债、资产证券化为代表的创新 融资工具。 此外，他曾担任资产管理事业部副总裁。资管业务虽然在2025年出现阶段性收缩，但它是首创证券的传统优势板块，也是“资管引领、财富投行两翼”战略的核心节点。**陈磊在一个人的履历里，把资管、债务融资、投行三个板块都跑通了，这种跨业务线的综合协调能力，才是公司任命他分管投行条线最看重的资产。** 与行业对比，这是一次“低水位”上的精准布局 当前 券商行业的高管变动呈现鲜明的两极分化：头部券商如 申万宏源等，在2026年批量晋升投研出身的高管，设定了极专业的“研而优则仕”职业路径；中小券商中的典型反面案例是 华林证券， 上市以来已更迭六任CEO，低稳定性导致战略频繁断层。 同属中小券商，首创证券这次走的是一条完全不同的路——**内部业务老将的跨条线晋升**。陈磊在 建行风控条线起步，在首创证券内部横跨八大业务岗位，经历了资管、投行、债务融资三大板块，这种“内部循环+跨业历练”的路径，在中小券商中属于极罕见的系统性人才培养案例。 更关键的是时间点：首创证券刚于2026年6月通过 港交所聆讯，正处于从“A”到“A+H”的关键上市窗口期。 H股募资将重点投向资产管理、投资等核心业务，**在上市前夕把公司最核心的业务线之一（投行）交给一个经历完整周期、内部信任度最高的老将，显然不是临时起意。** 一句话总结这次人事调整的商业逻辑 首创证券的营收结构存在重大风险——依赖自营投资（利润率76%但波动大）而投行（营收占比仅5.6%）极度薄弱。公司需要在H股上市前完成业务引擎的再平衡。 **聘任陈磊，不是因为他比方杰更懂投行，而是因为他一个人就集齐了资管、债务融资、投行三张牌照的实战经验，能在投行转型的最关键窗口期，把这三个板块拧成一股绳，把投行从“保荐通道”真正推入“全周期产业综合服务”的高速车道。** 这不仅是一次内部晋升突发利好股票，更是首创证券在H股上市前夕，为打破盈利结构失衡所下的最重要的一步棋。
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